"กรุงศรีฯ" ชูหุ้นรับ "LTV" ยก AP-SIRI-SPALI เด่นสุด หนุนรับรู้รายได้ Backlog กระตุ้นระบายสินค้ารอขาย

ทั้งนี้กลุ่มที่ได้ประโยชน์คือกลุ่มที่มี backlog รอโอนช่วง 2Q25-2Q26 ที่มากเพราะจะได้ประโยชน์ทันทีจากนโยบาย LTV ใหม่เพราะลูกค้ามีโอกาสกู้ผ่านง่ายขึ้นคือ AP, ORI และ SIRI และกลุ่มที่มีสินค้า ready to move พร้อมโอนในช่วง 5 ไตรมาสข้างหน้าทั้ง low-rise และ condo โดยเฉพาะในกลุ่มกลาง-กลางบน เพราะมีโอกาสของ demand ส่วนเพิ่มคือ AP และ SPALI

คง Neutral sector rating มองการผ่อนคลาย LTV ชั่วคราวจะช่วยจำกัด downside กำไรสุทธิกลุ่มฯปี 2025F ที่ 2.92 หมื่นล้านบาท (+5%y-y) ส่วนโอกาสของ upside ต้องดูแนวโน้ม presale ในช่วง 2Q-4Q25F ประกอบ ซึ่งหากกลับมาโตสูงถึงจะมองโอกาสของ upside โดยคาด AP, SIRI และ SPALI ได้ประโยชน์จากมาตรการผ่อนเกณฑ์ LTV มากกว่าบริษัทอื่นในกลุ่ม

ตลาด low-rise น่าจะได้ประโยชน์จาก demand ส่วนเพิ่ม โดยเฉพาะกลุ่มบ้านแฝด/บ้านเดี่ยวราคา 5-10 ล้านบาท เพราะเป็นกลุ่มบ้านหลังที่สองในสัดส่วนที่มาก รวมถึงมีการใช้สินเชื่อมากในขณะที่ trend 2-3 ปีที่ผ่านมาโตดี และมี inventory เหลือขายพอสมควร ให้น้ำหนัก AP ได้ประโยชน์มากสุดเพราะมี market share ในกลุ่มนี้มาก และแย่ง market share ที่ผ่านมาได้เด่นสุด

ตลาด condo อาจเห็น demand ส่วนเพิ่มแต่กลุ่มที่ได้ประโยชน์จะเป็นกลุ่ม ready to move มากกว่า เพราะการเปิดโครงการใหม่ไม่น่าได้ประโยชน์ทันจากการผ่อนเกณฑ์ LTV โดยบริษัทที่มีสินค้ากลุ่ม ready to move พร้อมโอนมากสุดตามลำดับคือ SPALI 2.06 หมื่นลบ., ORI 1.34 หมื่นลบ. และ ANAN 1.19 หมื่นลบ.

คาด AP, SIRI และ SPALI ได้ประโยชน์จากมาตรการผ่อนเกณฑ์ LTV มากกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มฯทั้งในด้าน backlog รอโอนที่มาก, portfolio กลุ่มกลาง-บน ซึ่งได้ประโยชน์มากกลุ่มล่าง คงราคาเป้าหมาย SIRI ที่ 2.34 บาท เป็น top pick สำหรับการลงทุนปี 2025F จากการเพิ่ม market share ได้ต่อเนื่อง และมีโอกาสที่กำไรปกติจะทำ new high ได้ และปรับราคาเป้าหมาย AP เป็น 10.40 บาท ขึ้นมาเป็นอีกหนึ่ง top pick