PLANBธุรกิจพ้นจุดต่ำสุดแล้ว

บล.กรุงศรี ระบุในบทวิเคาะห์ว่า PLANB ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อสรุปผลประกอบการ 1Q20 และให้มุมมองต่อกำไรในช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้และภาพของปีหน้า จากการประชุมนั้นเป็นบวกเล็กน้อยในมุมมองของเรา โดยเฉพาะในภาพระยะกลางและยาว 

ประเด็นสำคัญจากการประชุมมีดังนี้; i) บริษัทคาดว่า utilization rate จะถึงจุดต่ำสุดใน 2Q20 ที่ราว 20-30% สู่ระดับ 50% ใน 3Q20 และ 60% ใน 4Q20 กลุ่มลูกค้าที่ช่วยเพิ่ม utilization rate ใน 3Q20 มาจากธุรกิจประกัน ธนาคารและอาหาร; 

ii) แม้ว่าจะมีวิกฤต Covid-19 บริษัทได้เพิ่มความสามารถในการสร้างรายได้ (revenue capacity) ในปี 2020 ราว 17% มาสู่ที่ระดับ Bt5.94b จากโครงการใหม่ได้แก่ โครงการในร้านค้า 7-11, ที่บริเวณจุดรอรถประจำทางและ MACO สำหรับในปี 2021 คาดว่าความสามารถในการสร้างรายได้จะเพิ่มขึ้น 28% สู่ระดับ Bt7.6b จากการที่โครงการในร้านค้า 7-11, ที่บริเวณจุดรอรถประจำทางและ MACO จะมีความสามารถในการสร้างรายได้เต็มกำลัง; 

iii) สำหรับบริษัท IAM หรือเป็นที่รู้จักในชื่อ “BNK 48” รายได้สำหรับปีนี้ได้รับผลกระทบจาก Covid-19 ซึ่งคาดว่าจะลดลงราว 34% yoy อย่างไรก็ตามการลดลงของรายได้จะถูกบันทึกใน 2Q20 เนื่องจากกระบวนการคัดเลือกสมาชิกของวง BNK ใหม่ได้เสร็จสิ้นลงแล้ว ซึ่งจะทำให้ผลการดำเนินงานของ PLANB ใน 2Q20 ที่อ่อนแอดีขึ้น

 iv) สำหรับรายได้ส่วนที่มาจากสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย(FA) สัญญาสำหรับปีนี้จะเริ่มต้นในเดือนกันยายนซึ่งจะเริ่มไปพร้อมกับการแข่งขันฟุตบอลไทยลีก ซึ่งหมายถึง revenue sharing ที่จะให้กับ FA จะเริ่มต้นในกันยายน เดิมสัญญาจะหมดลงในสิ้นปีนี้และจะขยายไปสู่ตุลาคม 2021; v) บริษัทได้เจรจาค่าเช่ากับเจ้าของที่ดินได้สำเร็จ โดยค่าเช่าจะลดลง 30-40% ตั้งแต่ช่วงเมษายน 2020

ประเด็นจากการประชุมได้ยืนยันว่า ได้ผ่านจุดที่แย่ที่สุดไปแล้ว แม้ว่า Covid-19 จะยังคงกระทบต่อรายได้และกำไรในปี 2020 แต่เรายังคงเชื่อว่าบริษัทจะไม่มีผลขาดทุนใน 2Q20 เร็วๆ นี้เจ้าของที่ดินได้ให้ส่วนลดกับ PLANB ราว 40% จากระดับเดิม รวมถึงบริษัทกำลังเจรจาที่จะขยายสัญญากับ FA ในปีนี้เริ่มตั้งแต่กันยายน 2020 จนถึง ตุลาคม 2021 ดังนั้นการการันตีรายได้ขั้นต่ำนั้นน่าจะสอดคล้องไปกับรายได้ ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่อกำไรสุทธิของบริษัท

จากผลงานที่โดดเด่นในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา จากการประมาณการของเรา คาดว่าจุดต่ำสุดของกำไรจะเกิดขึ้นใน 2Q20 และค่อยๆฟื้นตัวใน 3Q20 เราคาดว่ากำไรปี 2021 จะฟื้นตัวขึ้นมาก 123% สู่ระดับ Bt1b ซึ่งสูงกว่าระดับในปี 2019 ซึ่งมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของ utilization rate สู่ระดับปกติที่เห็นในปี 2019 ที่ 73% และกำไรจากโครงการใน 7-11 และ MACO  

เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายที่ 7.80 บาท ซึ่งการที่ราคานั้นซื้อขายกันที่ระดับ 15x 2021 PE นั้นดูไม่สมเหตุสมผลนัก

website: www.TNNThailand.com
facebook : TNNThailand
facebook live : TNN Live
twitter : @TNNThailand
Line : @TNNONLINE
Youtube Official : TNNThailand
Instagram : @tnn_online